中国科创50回落逾四成：AI芯片利润增长，备货消耗现金

10月26日，科创50指数收于1315.50点，当天下跌2.23%。从上交所统计的7月1日盘中高点2255.25点算起，不到四个月回落约41.7%。科创50从科创板中选取50只市值较大、流动性较好的证券。

寒武纪刚披露的三季报显示，2026年前三季度营业收入95.26亿元，同比增长106.76%；海光信息同期营收149.55亿元，增长57.58%。

路透社10月26日报道称，科创50回调后，按过去12个月盈利计算的市盈率仍约为100倍，低于此前接近250倍的高位。报道援引交易员称，股价偏高，以及美国等国可能限制中国设备进入数据中心的担忧，影响了交易。

一家公司过去一年每股盈利1元，股价为100元，市盈率就是100倍。投资者支付这样的价格，通常期待利润在今后几年快速增长。若实际增长低于预期，他们可能降低出价，股价便可能在利润仍上升时下跌。

海光信息前三季度归属于上市公司股东的净利润为28.47亿元，经营活动现金流净流出24.43亿元，上年同期为净流入22.55亿元。公司称，为满足预计的销售需求、保障供货，增加了备货和原材料采购支出。

同期，海光信息销售商品、提供服务收到128.83亿元现金，购买商品和服务付出125.33亿元，此外还需支付员工薪酬、税费等。到9月底，公司存货和预付款项合计148.06亿元，持有现金及现金等价物69.43亿元。

寒武纪前三季度归属于上市公司股东的净利润为37.15亿元，经营活动现金净流入2.28亿元。销售收款同比增长超过一倍，采购、薪酬和税费支出也增加。该公司的存货从去年底49.44亿元增至9月底116.65亿元，另有30.44亿元预付款项。

寒武纪在10月24日发布的减值公告中披露前三季度计提存货跌价损失约5.02亿元，公司解释，此前购入原材料作为储备，随着库存存放时间增长，计提的损失相应增加。

库存预计卖出所得扣除后续加工、销售费用和相关税费后，若不足以覆盖成本，企业就需要调低库存的账面价值，将差额计入损失。这项处理会减少利润，计提当时不产生新的现金支出。

产品按预期价格售出、客户按期付款，企业就能逐步收回备货投入的资金。若客户推迟采购，原材料和产品会留在库存中更久；若新产品上市后旧产品降价，部分库存还可能需要进一步减值。寒武纪在公告中表示，将加快库存周转，降低库存风险。

寒武纪董事会10月23日批准，公司及上海寒武纪可使用不超过10亿元此前募集、暂未使用的资金，临时用于业务拓展和日常经营。根据保荐人中信证券的核查意见，此前用于同一用途的10亿元已于10月22日归还，新额度使用期限为12个月，须根据原定投资项目的进展和需要，归还至募集资金专用账户。