科技军工企业出170美元防风衣在韩国售罄，Palantir的高估值靠什么支撑？

美国数据分析软件公司Palantir一件售价170美元的白色防风衣，在首尔快闪店开卖数小时后售罄。据彭博10月26日报道，这款服装为韩国限定款；公司负责对外交流的Eliano Younes称，本次活动销售额较去年增加30%。

就在快闪店活动前，韩国电池材料企业POSCO Future M与Palantir签署软件采购合同。该公司在10月22日公告中说，将引入数据平台Foundry和人工智能平台AIP，先用于销售及营销，在验证成效后，再考虑逐步扩大到制造和其他业务。后续应用范围取决于初期部署的效果。

按照Palantir的产品文档，Foundry整合企业数据，供员工分析和安排业务；AIP把大语言模型接入这些流程，配合访问权限管理和模型评估。制造企业可将分散的订单、库存和生产记录汇集起来，用于分析交货安排，或让AI协助处理工作。

Palantir通过软件订阅、运行维护和专业服务收费。其季度报告披露，合同通常为期一至五年，软件收入一般在合同期内逐步确认。客户扩大软件使用范围，可以增加采购；若追加采购放慢，公司就需要更多新客户维持增长。

公司第二季度业绩公告显示，美国商业客户收入同比增长149%，美国政府客户收入增长90%。两类客户合计贡献约81%的营收。

第二季度，Palantir总营收为19.35亿美元，同比增长93%；按美国通用会计准则计算，营业利润为9.12亿美元，营业利润率47%。当季经营活动产生现金净流入12.16亿美元。

Palantir股票在纳斯达克以PLTR为代码交易。10月23日收盘价为196.75美元，当日上涨0.29%；与10月16日收盘相比，一周上涨约5.8%。

以10月23日收盘价和7月27日披露的约24.03亿股普通股估算，Palantir股权价值约4728亿美元，相当于管理层2026年营收指引中值81.54亿美元的58倍。该估算未计入此后的股本变化。

在股数不变的假设下，即使下一年营收增长50%，若市销率从约58倍回落至40倍，股权估值也仅增加约3.5%。营收增长带来的增值，几乎全部被估值倍数下降抵消。

第二季度，Palantir确认股权激励费用2.65亿美元，约占营收14%。剔除这项费用及相关雇主税费后，调整后营业利润率为62%，高于会计准则下的47%。股票薪酬不必全以当期现金支付，后续股份发行则可能摊薄原有股东的持股比例。

Palantir在季度报告中披露，政府客户可以缩减订单、不续约，或因后续年度拨款不足取消多年合同。许多合同允许客户提前终止。公司表示，过去并未将所有合同的完整金额转化为收入。

Palantir已宣布，将于11月2日美国股市收盘后公布第三季度业绩。公司此前给出的季度营收指引为21.60亿至21.64亿美元。