Nscale称须再融资履行2027年义务，上半年过半收入来自葡萄牙

葡萄牙

英国人工智能基础设施企业Nscale于11月12日向美国证券交易委员会提交修订版IPO招股书，称公司新订购了图形处理器（GPU）和网络及相关技术设备，短期预计资本开支承诺大幅增加，其中部分不能由公司依合同推迟、削减或取消，因此必须取得额外融资，才能履行2027年的预计义务。修订稿写明，这些采购订单是为履行与人工智能公司Anthropic的服务协议。Nscale称，8月25日签订的协议约定，在满足交付和可用服务要求的前提下，合计最高约446亿美元付款，并要求公司尽最大努力，在指定期限内为美国西弗吉尼亚州Monarch计算园区所需的GPU设备和数据中心基础设施取得符合条件的融资。

约两个月前，Nscale在9月18日的原始招股书中还表示，按当时经营计划，现有现金及现金等价物，连同已承诺债务融资项下可动用的借款和客户预付款，预计足以支付自财务报表签发日起至少12个月的运营支出、资本开支和偿债义务。这句表述未出现在11月12日的修订稿中。《金融时报》11月13日报道了这一融资警告。

招股书称，截至2026年6月30日的六个月，公司收入1.406亿美元，其中52%来自葡萄牙的部署，45%来自挪威。同期，葡萄牙长期资产（物业、设备和使用权资产）账面价值为14.778亿美元。收入增长主要来自上半年在葡萄牙和挪威向客户交付的新GPU部署。

英伟达是Nscale的少数股东，也是其基础设施所用GPU的主要制造商。公司在葡萄牙锡尼什（Sines）的SINES Data Campus为微软部署英伟达芯片。招股书称，已在该园区第一座机楼为微软部署逾1.26万颗英伟达Grace Blackwell Ultra GPU。设施表列出一座位于葡萄牙、容量30兆瓦的在运托管站点。2026年4月24日，Nscale收购了同一园区内名为SIN02的200兆瓦项目，以自有超大规模园区扩大其欧洲数据中心布局，并将用于拓展与微软的合作，计划于2027年年末开始部署逾6.6万颗英伟达Vera Rubin NVL72 GPU。SIN02在设施表中列为已签订客户合同、仍在开发的自有站点。

招股书一处写，收购SIN02的现金对价约为5.171亿美元，交割时支付约7590万美元，其余绝大部分预定在2026年下半年支付。同一份文件的财务附注则将总对价记为4.693亿欧元，按交易日汇率约合5.481亿美元；截至6月30日，尚有3.778亿欧元（当日约合4.307亿美元）未付，列入流动负债和长期负债。

在数据中心债务融资方面，修订稿称，除已为挪威Kvandal South项目取得最高7.90亿美元承诺外，银行合作伙伴还在公司完成特定条件的前提下，另外承诺20.9亿美元，用于开发葡萄牙SIN02和挪威Kvandal North合计300兆瓦的自有并运营数据中心项目。承销商相关披露写明，高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）的一家关联机构将担任锡尼什SIN02数据中心项目融资的安排行和承销商。

修订稿同时披露，Nscale在2025年9月至2026年4月间与微软签订多份工作说明书（statement of work），约定至2033年12月最高约438亿美元的付款，不含可选延期，并须满足交付和可用服务要求。此后，一份价值32.2亿美元的工作说明书被终止。公司称，原因是英国拉顿（Loughton）数据中心项目的当地供电商撤回了原定接入日期和相应电力配额。Nscale表示仍致力于该项目和英国业务，正在为该站点寻找替代电源，与微软的关系仍然稳固、着眼长期，并称这一“伦敦范围的电网问题”不影响其他合同。英国广播公司（BBC）10月18日亦报道微软退出该项目。

在SIN02部分，招股书将这项收购称为锡尼什园区内一座200兆瓦的powered land site（具备电力条件的地块），购入的主要资产是一项为期25年、用于建设数据中心的地表权。

路透社11月3日报道，葡萄牙环境与能源部长玛丽亚·达格拉萨·卡瓦略（Maria da Graça Carvalho）在议会听证会上表示，数据中心将被要求使用可再生能源（可向公用事业购买），并采用无需淡水的冷却技术，或使用不与居民及其他社会经济活动争水的方案，还将接受非常严格的环境审查。报道称，锡尼什规划中的1.2吉瓦Start Campus项目有微软的人工智能基础设施投资，六座规划机楼中已有一座投入运行，使用可再生能源和海水冷却。卡瓦略表示，政府正在敲定相关法令。